中牧2020年调研报告:口蹄疫疫苗的成长和国企改革值得关注

事件注释

口蹄疫疫苗迎来了一个转折点。在XX，该公司的口蹄疫疫苗销售预计将迎来高增长，主要基于:

1.招集三价苗的情况不错。公司于XX年9月获得生产批文，在XX年全面参与政府招标。目前春招情况不错，预计全年表现不错。

2.苗在高端市场的成交量有望增加。该公司的口蹄疫市场苗已通过146s测试，目前正在大农场试用；另外，口蹄疫合成肽疫苗的生产批文已于XX年8月获得，预计口蹄疫直销疫苗在XX年整体将有相当的增长。

3.产能瓶颈得到有效突破。

在XX，兰州的主生产厂通过了gmp验收，新悬浮培养车间的口蹄疫产能不再是瓶颈(产能7亿ml ~ 8亿ml)。此外，成都和宝山工厂的项目也在推进中，预计将于6月XX日通过动态gmp验收。

国有企业改革将适时推进。根据XX年10月18日控股股东发布的公司修订后的股权改革承诺，公司提出了中国畜牧业股份有限公司两年内管理层中长期激励计划草案。我们判断，随着国有企业改革相关政策的出台和公司管理层的长期激励时间，公司后期的国有企业改革进程将继续推进，过去制约公司发展的制度性问题将得到有效解决。

化学药品和饲料行业将得到改善。主要来自:

1.在XX年，公司收购了胜利生物55%的股权，大大增强了公司在化学医药领域的实力。黄霉素的市场份额达到70%~80%。化学医药行业结构调整后，集约效应初步体现在XX，收入快速增长，毛利率大幅提升。预计在XX会继续表现不错。

2.在XX，在水产养殖业整体低迷的情况下，公司通过开发新产品，加强采购控制和营销环节的建设，实现了逆势增长。畜禽养殖在XX逐渐恢复升温，预计公司饲料添加剂板块将实现大的增长。

第一次覆盖，给& ldquo谨慎推荐& rdquo评级。总的来说，我们对国有企业改革的前景和公司主营业务的改善感到乐观。预计公司15年和XX年的每股收益分别为0.81元和1.01元。